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2018, le grand retour de la gestion active fondamentale

 

Après des années de sous-performance, décriée dans les médias, la gestion active a surperformé de nouveau en 2017.

Il s’agit du début d’un nouveau cycle porteur pour la gestion active fondamentale. La performance relative du fonds World Winners en 2017 est exceptionnelle avec un écart de +20.3 points par rapport à l’indice. Il s’agit de la plus forte sur-performance depuis que nous gérons des fonds publics, fruit de l’expérience, de la qualité de l’équipe mais surtout parce qu’après 10 ans de sous-performance de la gestion active, les inefficiences et donc les opportunités sont très nombreuses.

Le fonds World Winners, depuis son lancement est en hausse de 37,84%, superforme son indice de référence de plus de 27 points et s’affiche comme un des meilleurs fonds d’actions internationales (source : Bloomberg).

 

La bonne nouvelle, pour 2018, c’est que les raisons de notre optimisme sont toujours là!

 

Depuis 2009, les marchés actions ont monté au rythme des injections de liquidité.

Les investisseurs pouvant profiter de « gains faciles » se sont engouffrés dans des instruments répliquant la performance des indices, ces fameux ETF. Les marchés répondent à la loi de l’offre et de la demande, l’acheteur marginal d’ETF faisait donc monter les cours des valeurs d’indices et en particulier des plus grosses capitalisations au détriment des valeurs hors indices. La gestion passive a donc massivement surperformé. Mais est-il rationnel d’acheter des sociétés en se basant sur leurs tailles de capitalisation plutôt que leurs fondamentaux/valorisation? Ceci peut-il durer ? Est-ce un changement de paradigme ? Non évidemment !

 

Nous avons déjà connu ce genre de période de sous-performance de la gestion active :

 

 

Alors que les banques centrales normalisent leur politique monétaire, (ie les taux vont remonter) les performances seront moins tirées par les flux de capitaux mais davantage par les fondamentaux des entreprises. Dans ce contexte, une gestion active fondamentale prend tout son sens d’autant plus que les écarts de valorisation entre zones géographiques, secteurs et sociétés ont rarement été aussi importants.

 

 

 

Notre ADN est d’acheter de beaux actifs sous évalués, et ils sont très nombreux actuellement. Notre gestion contrariante fondamentale est donc à même de profiter de ces sous-valorisations.

 

Une ligne pour les (nombreux) investisseurs qui s’interrogent sur le point d’entrée car les marchés/le fonds World Winners ont déjà monté : La meilleure réponse que nous pouvons vous apporter est de vous affranchir du timing en laissant le soin à des spécialistes de sélectionner pour vous des sociétés sous-valorisées. Si nous sommes d’accord pour dire que les actions américaines sont chères, nous voyons beaucoup de valeur ailleurs dans le monde en particulier en Europe et en Chine. Le potentiel d’appréciation de votre fonds demeure donc très important.

 

Nous vous souhaitons une excellente année 2018 !

 

THIERRY FLECCHIA
Fondateur

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